3星|《12年20倍:大唐接力式投资》:私募基金经

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12年20倍:大唐接力式投资全天精准计划网页版 2

全天精准计划网页版,作者是私募基金经理。作者给出的投资回报率应该是超过了所有的公募基金了,具体情况还得请业内人士评估了。作者名下的私募基金,在网络上除了这本书和一个招聘启事搜不到其他信息,算是相当低调了。

全书结构上显的比较凌乱,是QQ空间上的文章的合集。总体逻辑还是清楚的,作者的私募的理念是价值投资+成长投资,也给出了一些操作上的细节。但是对未来的趋势给出的预测不多。

总体评价3星,有一定参考价值。

以下是书中一些内容的摘抄:

1:20世纪,人类经历了最好的和最坏的时代。残酷的战争和恐怖的萧条之后,人们发现,“最安全”的国债,其实只是能够保值而已,而“高风险”的股票,居然是最好的避难所。#384

2:如果全社会的资本回报是8%,那么上市公司的整体资本回报可达10%。这就是为什么在长达一个世纪的时间(1900年-2000年)里,历经世界大战、超级通货膨胀、大萧条等重大灾难的打击,全球12个主要市场(占全球资本总市值的90%左右)股票年复合收益率(中位数)依然达10.4%的根本原因。#438

3:作为最成功的逆向投资者,邓普顿几十年的投资经历可以这样总结:“在大萧条时期买入,在网络泡沫时期卖出,中间还有若干次正确的市场判定。”#581

4:我们一贯认为,评价一个基金经理,要一听逻辑(说得是不是有道理),二看过程(是不是按说的在做),三看结果(做的效果怎么样,这里的效果应是较长期的效果)。#665

5:大唐的认识是,当很多人都在大赚时,不知及时抽身的,就是接下来的亏钱者;当很多人都在巨亏时,敢于进场接盘的,就是接下来的赚钱者。#847

6:大唐从不追逐无法把握的随机收益,2005年-2016年12年年复合收益率28.5%,来自三个部分:市场提供的基准收益(平均收益);通过投资高价值公司创造的阿尔法收益;通过在低估时买合理时卖获得的贝塔收益(波动收益)。#854

7:趋势性机会是相对容易把握的机会,所以,我们希望我们的客户有3年左右的耐心,因为企业成长需要时间,价值体现也需要时间。#953

8:基于此,我们认为,股市获利方式有三:获利方式一:赚公司成长的钱。获利方式二:赚市场波动的钱。获利方式三:赚公司成长与市场波动的钱。#955

9:我们基金管理公司的策略就是,在“格氏”(格雷厄姆,价值投资教父)深坑,栽一棵“费式”(费舍,成长投资大师)之树。#960

10:这意味着:代表市场整体估值的沪深300指数市盈率向下靠近10倍,就是机会;向上靠近25倍,就是风险。这也应该算是投资常识。#986

11:根据逻辑与实证,我们给出的资产配置策略是:复苏阶段,优选股票,规避大宗商品;繁荣阶段,优选大宗商品,次选股票,规避债券;滞涨阶段,优选现金,次选大宗商品,规避股票;衰退阶段,优选债券,规避大宗商品。#1062

12:我们向来认为,对绝大多数上市公司中期业绩(1-3年)的预测,是一件不太靠谱的事;对短期股价(1-12个月)的预测,基本就是巫师干的事。#1160

13:根据我们的估算,再结合其他研究者的研究结论,由此形成我们的组合策略:百万级、千万级资金,其投资组合持股数量8~12只,可消除约一半的非系统风险;亿元级资金,其投资组合持股数量16~24只,可消除约三分之二的非系统风险。#1196

14:我们选择企业的标准:(1)良好的公司治理结构;(2)出色的经营管理团队;(3)公司主营业务突出,并且为我们所能理解;(4)有稳定的经营历史、良好的发展前景;(5)获利能力强,财务稳健;(6)资本支出少,自由现金流量充裕。#1220

15:坚持在买入价格上留有安全边际,是一笔投资成功的必要条件。过高的价格会使“好公司”的潜在收益率变得极低甚至为负,2007年的蓝筹泡沫就使得“好公司”不再是“好股票”。#1244

16:合理估值中枢就是我们认为的估值基本合理的位置,我们以2016年沪深300的合理估值中枢沪深300指数3450点作为测算的起点,沪深300成份股2017年【的内在价值】在沪深300指数3720点(对应沪深300全收益指数4530点),2018年在沪深300指数4020点(对应沪深300全收益指数4990点)。#1285

17:我们想对那些试图介入银行业的资本说的是,别一天瞎折腾,做好你的本分,要是你看好银行业,就直接买银行股好了(较现有银行你几乎没有任何优势,而且现价买银行股比直接开银行划算)。#1338

18:价值分析可以帮助我们确认在什么价位买、在什么价位卖;趋势分析可以帮助我们确认在什么时候买、在什么时候卖。#1392

19:在大众眼里,巴菲特在华盛顿邮报的投资买得太早也买得太高,在中石油的投资卖得太早也卖得太低,根本算不上“精确”,甚至说不上高明。#1407

20:可以说股票市场走势存在无限可能。这句话的另一层含义就是:地球上没有任何人能够准确预测股市波动的轨迹。#1462

21:就在我们不看好房价的同时,却重仓买入房地产公司股票。原因依然简单:优质的房地产公司股票价格相对于公司的价值,已属合理甚至低估。#1561

22:真正让我们担忧的事:格力的接班人培养并未像万科般成熟,还不足以让投资人放心。#1763

23:在泡沫与机会并存的当下,我们给那些巨额财富拥有者的建议是,利用泡沫完成资产的重新配置,别辜负了这场来之不易的牛市,以免重蹈施正荣的覆辙(中国最大光伏企业无锡尚德老板,2005年中国内地首富,2013年公司破产重整)。#1904

24:事实上,过去3年(2011年-2014年),乐视网净利润年增长率为40.5%,与格力电器(39.3%)相差无几,而格力电器的盈利质量(2011年-2014年4个年度经营性现金流量与净利润之比为1.42)大大好于乐视网(0.70)。#2009

25:招商证券罗毅提出一个简单的模型,非常精准地描述出股市的规律,以M1的同比增速来定买卖,当M1接近10%的时候买股票,当M1超过20%的时候卖股票。#2201

26:正因为有财务杠杆、运营杠杆,公司盈利的波动幅度就会很大。有财务杠杆、运营杠杆、估值杠杆的存在,股价的波动幅度就常常会出人意料地剧烈。投资者往往忽视杠杆的力量,从而低估公司盈利与股价的波动幅度。#2301

27:我们的看法正好相反,唯有时间才能消除不确定性(一个显而易见的事实是,一只某天亏10%的股票,却有可能在未来3年为我们带来1倍的收益)。#2580

28:股市赚钱之道一:在整体风险较小时买入,在整体风险较大时卖出。股市赚钱之道二:在整体风险可控时,买入风险较小的个股,在个股风险增大后卖出。#2645

29:不要试图抓住那种转瞬即逝的赚钱时机。真正好的赚钱机会、大的赚钱机会,是那种显而易见的机会,从容不迫的机会,而在当时看起来更像风险,比如熊市末期。#2830

30:我们的逻辑简单而清晰:租金比房价更能反映房产的真实需求;就像公司盈利是支撑股票价格的基本因子一样,中长期来看,房价需要租金的支撑,而不是所谓的预期;#3023

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